www.36500365.com推荐评级]唐德影视(300426)季报点评:

2016-11-02 18:31

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  主要观点

  1.三季度业绩收入主要来源于小成本电视剧,电影收入尚未确认电视剧业务方面,公司本期实现营业收入1.34亿元,占本期总收入比例96.88%,同比增长156.37%,36500365体育投注主要来源于小成本精品电视剧《》

  (网台)和《好家伙》()的播映权收入。公司目前已开机《赢天下》、《蔓蔓青萝》等5部电视剧,四季度计划投资制作《战时我们正年少》等2部电视剧,下半年共计制作7部电视剧,为明后年做好作品储备。其中,范冰冰主演的《赢天下》网络播映权已4.8亿花落天猫技术(优酷土豆),单集售价800万,将于2017年确认收入。

  电影业务方面,7月上映的电影《绝地逃亡》目前已累积票房8.89亿,目前海外发行工作仍在进行,影片由联瑞影业、和和影业等联合10亿保底,公司获得保底收入3.07亿元,本期进入预付账款,尚待确认。

  另有电影《非常同伙》进入后期制作阶段,四季度计划制作1部电影及协助推广《名侦探柯南》等2部电影。

  2.电视剧、电影、影院、综艺等业务多点开花,项目储备丰富,值得期待

  电视剧主业方面,公司持续产出《武媚娘传奇》《赢天下》等头部内容,同时也积极拓展电影、影院、综艺等业务。电影方面勇于开拓,《绝地逃亡》打开局面,首个唐德影院入驻流花中心,拉开唐德进军影院业务的序幕。公司目前提交非公开发行申请筹措10亿资金,将投向《东宫》

  等12部电视剧和宁浩制片的《生命之》等5部电影,且与上市公司中文在线达成战略合作,共同开发影视产品,项目储备丰富。

  综艺方面,参投的综艺《挑战者联盟》收视亮眼,并拿下《中国好声音》

  五年内的制作权。《中国好声音》此前由灿星制作前四季,节目获得巨大成功,第四季收入在15亿-20亿区间,极具商业价值。我们判断,《中国好声音》项目或为公司带来巨大的利润弹性。

  3.投资:

  公司具有艺人资源,大投资的电视剧将受益于网络版权价格的提升,《赢天下》4.8亿的网络售价印证了这一论断。电影业务上,公司有能力参与投资演员配置的,在电影市场马太效应增强的情况下具有优势。综艺节目方面,《中国好声音》品牌具有广泛的市场影响力,其模式也已得到市场认可,项目盈利能力强。公司在多个业务方面虽是后起之秀,但锐意进取,快速打开局面,体现了较强的运营能力。随着四季度确认暑期《绝地逃亡》

  的收入和其他影视剧业务的落地,以及明年确认《赢天下》收入和《中国好声音》的制作,公司有望实现较大的盈利增长。我们预测公司2016-2018年EPS0.58/0.88/1.19元,对应PE58/38/28倍,维持“推荐”评级。

  4.风险提示

  影视剧业务竞争加剧,影视剧审核风险。

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